A股市场反复震荡 借道定增基金掘金价值洼地

 今年以来，伴随着A股市场的反复震荡，基金净值普遍大幅回落，令基金发行出现明显降温。与此同时，定增基金却受到投资者的追捧。事实上，从大类资产配置的角度来看，楼市、债市、商品经过年初的大幅上涨后，上升空间已较为有限，而随着二级市场逐步下跌至底部区域，不少跌破增发价的定增股被认为是市场的一个价值洼地。

定向增发指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份，一般发行对象不超过10名，锁定期12个月，价格相对现价有一定的折扣。由于投资门槛和专业知识的限制，普通投资者自身很难进入定增市场，因此可以选择认购一些专门投向定增市场的专户产品或者公募基金，前者门槛相对高一些;后者门槛相对较低，且有些在交易所上市后能提供一定的流动性。目前，市场上共有6只定增基金，分别是财通多策略升级、九泰锐富事件驱动、财通多策略、国投瑞银瑞利、国投瑞银瑞盈和九泰锐智定增。除前2只今年新成立，其余均成立于去年。

一般来说，定增产品的收益来源包括折价率、市场波动收益和个股成长性收益。当市场大幅震荡时，定增的价格折扣为定增基金提供了一定的安全垫;而当市场上涨时，持有定增基金则可以同时享受净值上涨和折价兑现的收益。除此之外，在跌破增发价个股出现一些价值洼地的同时，定增基金二级市场溢价率回落甚至出现折价，隐含收益较高，投资者也可借机关注相关投资机会。目前来看，几只基金净值仍处较低点位，且二级市场并未产生明显溢价。其中折价财通多策略精选名义折价率最高，达到5.65%。

相关人士指出，现阶段定增发行折价优势明显，且公司成长性和盈利能力易快速提升，短期内能有效激活二级市场，中长期内也能有效抵御市场波动，结合2015年末以来宽幅震荡的市场环境，定增自然成为基金经理规避二级市场波动的避险利器。而目前市场正处于大跌后的震荡平衡期，估值和市盈率都处在合理区间，很多蓝筹股市盈率已降到牛市启动前的水平，投资价值逐渐显现。

不过投资者需要注意的是，就算有折价“安全垫”护体，投资定增产品也并非一本万利。特别是一些在去年上半年高位定增的上市公司，目前股价和增发价严重“倒挂”，一些基金产品也受到重创。

好买基金分析师曾令华表示，在选择定增基金时，投资者首先要鉴别产品的能力。定增市场日益鱼龙混杂，能否投资到好项目，考验公募基金的水平和实力。其次，需要关注定增产品的投资比例。第三，锁定期长短。为确保定增投资策略的顺利实施，定增基金多采取较长时间的封闭运作，一般而言，锁定期至少1年。在封闭期内，投资者不能赎回，只能成为LOF在二级市场交易买卖。但是二级市场交易时，有可能要溢价购买，投资者对此也应有所考量。

责任编辑：孙岩