债市晨报

所属类别: 债市 | 作者： | 来源: | 2015-10-27 13:37:39

上周五（10月23日）银行间债市现券收益率继续有所下行，长端降幅略明显；国债期货尾盘加速下行转而收跌，主力合约成交量双双再创下新高。基本面不佳持续推动债市做多情绪发酵，且周末临近政策宽松预期再起，现券买盘仍较活跃。整体看，资金面持续较为宽松背景下，稳增长政策见效料需时日，货币政策趋向宽松预期未变，基本面和政策面继续支撑债券市场，债市向好势头仍在。
对于后期债市走势，上周五（23日）晚间央行再次“双降”无疑是重要影响因素，现券收益率短期内进一步下行的概率较大。据悉，周五晚间业内流传150210成交于3.49，150218成交于3.46，较日间收盘价显著下行4BP左右。
客观说，央行此次双降在时点和力度上均明显超预期，对资本市场是利好。不过，政策刺激过后，债市投资者需要关注的是：市场资金面会否更加宽裕？银行间资金价格能否明显下降？这是影响后期债券市场持续表现的关键。对于资金面，预计积极影响有望持续一段时间。按照央行的官方解释，降息重点是为“降低社会融资成本，加大金融支持实体经济的力度”，降准直接目的在于“保持银行体系流动性合理充裕”。在资金面此前已持续较为宽松的背景下，央行“双降”将进一步推动金融市场资金面更为宽裕。不过，仍需关注两方面，一是央行“双降”的最终目的在稳增长，后期需关注银行体系资金流向实体经济的节奏和力度；二是股市的吸金效应、机构风险偏好变化以及“跷跷板效应”。

对于资金价格的影响，积极效应明显存在，但程度待观察。一方面，央行周二有望进行逆回购操作，其中标利率具有明显的指向意义；另一方面，近期银行间市场回购利率的走向也是重要参照。