消费信托来了，约么？

樊迪

就职于格上理财研究中心。毕业于中央财经大学，对金融产品市场有较深刻的认识和较高的敏感度，对整体经济趋势、宏观政策、市场趋势有较为深刻的理解，擅长对固定收益类金融产品、金融理财类产品的分析和研究。

近期，信托市场极其火爆，许多产品一上线便被一抢而空。信托作为众多的理财产品之一，以其高收益率、低风险的特点受到广大投资者的青睐。然而，信托是典型的富人理财，其100万元起的投资门槛让众多普通投资者望而却步。随着互联网金融的风生水起，信托机构也变得越来越亲民了，一类低门槛的信托产品——消费信托的出现，力图从衣食住行中为普通百姓送去福利。那么，这个消费信托到底是什么？普通百姓也能购买高大上的信托？

消费信托是什么

消费信托普遍被定义为单一事务管理类信托，该类型的信托产品不受集合类信托中合格投资者的限制，因此其投资门槛也较传统信托低，普通投资者也可以购买。
消费信托简单来讲就是“消费+理财”。在我们固有的观念里，理财的目的是为了获得理财收益，实现资产增值，然而消费信托则有所不同。购买消费信托的目的不仅为了获得资金增值，而更重要的是为了实现消费权益的增值。“如果你不为追求舒适的品质生活，那么何必在意财富的提升？”中信信托副总裁李峰如是说。李峰这句话道出了消费信托存在的意义：既然大多数人购买理财产品是为了获得理财收益，而我们最终将理财收益用来消费，那我们何不将消费和投资理财合二为一，通过持有某种理财产品直接实现消费增值呢？消费信托正是在这样的创新理念中应运而生。
最早的消费信托起源于中信信托推出的一款名为“中信·消费信托嘉丽泽国际健康度假产品系列信托项目”，该项目嫁接了分时度假理念，以健康产业为核心，集预防、特色医疗、康复、养生于一体。该产品分为H类和G类，以H类为例，投资者通过购买此信托产品，可以获得云南嘉丽泽健康岛度假公寓14天居住权、一张健身消费卡及优先购房权。产品期限5年，起投金额8.8万元，其中7.5万元为保证金，到期后如数退还，另外1.3万元作为会籍费一次性收取。如果将此消费权益转化为资金回报，按照相关市场价格（已折扣）计算，获得的收益价值约为1.6万元，5年有效期内，实际回报率超过15%。
如果说嘉丽泽项目是消费信托领域的一次初探，而2014年9月推出的互联网消费信托“百发有戏”则将消费信托推向了高潮。这是一款挂钩影视娱乐业的互联网理财产品，主打“消费众筹+电影+信托”理念，首期产品的认购最低门槛10元起，认购者不仅享有“百发有戏”提供的相关影片消费特权（如看电影优惠特权，与主演通电话、共进晚餐、体验当群众演员等），同时还有望获得预期8%~16%的收益，这个收益与票房业绩挂钩。如此低的认购门槛，以及一系列诱人的消费特权，赚足了大众的眼球。
之后，中信信托与吴晓波频道共同推出的“一千零一夜”的旅游项目，仅需投资1001元，包括298元的会籍费部分和703元的保证金部分。其中，298元的会籍费部分对应获取的消费权益(四星级以上精品度假酒店1间1夜住宿权)，而保证金部分则将在到期时进行退还。若将这种消费权转换成现金回报，按照这些酒店在携程网上的价格作为标准，昆明、西双版纳、丽江、三亚四地的酒店均价分别为728元、738元、588元、540元，对应的投资回报率分别为42%、43%、28%、24%【投资收益率=（原折扣价均价-298）/1001元】。
截至目前，市场上推出的消费信托产品已超过10款，涉及的领域涵盖医疗、电影、汽车、酒业、珠宝等。
在消费信托的整个交易结构中，信托公司扮演着重要的角色。信托公司通过市场调研分析，设计出信托产品，既能够满足大众的投资需求，又能够给企业提供融资，同时解决企业产销问题。其次，信托公司还要负责对融资企业的后续经营情况进行持续监督管理，以保证投资者权益得以顺利实现。大致的交易结构如下图。

消费信托的收益有多高？

许多投资者谈到信托产品的第一反应就是投资回报率。我们可以根据目前市场上的几款消费信托产品来测算，例如嘉丽泽项目的投资回报率在15%以上，“一千零一夜”项目的投资回报率也在20%~45%，这远远超出传统信托8%~12%的收益率。为何消费信托能实现这么高的投资回报呢？其原因可以归结为三个方面：其一，信托公司集中采购的议价权；其二，保证金部分的收益率转化；其三，直接从供应商处获得产品，省去了中间环节的费用，获得的产品价格更低。尽管消费信托的受益权可以涵盖投资收益，但消费信托设计的初衷是为了满足投资者的消费需求，而非获得现金回报。因此，若投资者的目的是为了获取更高的现金收益，消费信托则并不是一款合适的信托产品。

消费信托PK 众筹、团购

也许有一些投资者会认为消费信托不就是信托公司在做团购或者众筹吗？的确，一些消费信托产品融合了团购、众筹等模式。然而与一般团购和众筹相比，消费信托有其天然独特的优势。
首先，产品安全性更高。信托公司大部分具有较强的实力和背景，项目管理经验足，且受银监会严格监管。在面临互联网金融监管缺失、集体维权困难的问题上，消费信托以信托公司为发起主体，比团购和众筹运作更加规范化。此外，信托公司会持续跟踪监督融资方，保证投资者消费权益的顺利实现，直至信托计划结束。
其次，产品和服务更有品质。团购往往只关注给消费者提供更优惠的价格，而不会考虑产品本身。而消费信托不但通过集中购买形成价格优势，还会精心对产品进行设计和甄别，以期给投资者提供更有品质的产品。此外，某些消费权益是专属定制的，如“百发有戏”中与演员互动的权益，这是通过别的途径并不一定能够取得的。
再次，兼具金融属性和消费属性。消费信托兼具消费功能和理财功能，一款产品同时满足了投资者的投资、消费双向需求，让投资者更便捷。这是团购和众筹都不具备的优势。

投资者选购消费信托时切勿冲动 

消费信托固然有其魅力，然而毕竟是一款消费金融产品，投资者在购买时也不可大意。产品是否符合自身需求、产品条款是否能接受等问题，投资者更是要审慎考虑、精挑细选。
建议一：正确理解消费信托内涵——重消费，轻理财，购买时一定要确认信托中对应的消费权益是否为自己真正所需，避免冲动消费。
建议二：关注限制条款。部分消费信托在兑现权益时会有一些限定条款，如酒店住宿权在国庆黄金周不可使用，权益兑现有截止日期，权益仅限本人享用等。这些条款对权益的价值有较大影响，投资者一定要仔细阅读后再决定是否购买。
建议三：关注权益的变现能力。部分消费信托项目中的权益可以通过合同中的回售、转让条款得以变现，例如某信托公司的住宿权在未行使的条件下，可以在约定的期限按照一定的折扣回售给供应商，实现权益变现，投资者从而获得现金收益。这类消费信托更受投资者青睐，因为投资者会有更大的选择空间，此类信托的价值也相应更高。
建议四：风控措施不可少。消费信托产品作为信托的一员，同样也要关注其风控措施是否完善，如抵押物、股权质押、担保方等，这是保障投资人的保证金能否按时归还、消费权益能否顺利实现的最后一个安全垫。
建议五：信托公司、融资方的实力也很重要。大型的信托公司项目经验足、研发能力强，对于消费信托这一新生儿而言，大型的信托公司更有把控力。而融资方的实力当然是越强越有保障。

消费信托的前景

面临当前经济下行的压力，国内消费市场萎缩，以消费为核心的消费信托是否能够受到市场追捧还有待时间来验证；而消费信托产品研发投入较大，产品难以复制化、规模化等问题也一定程度上限制了其发展速度。然而，从目前大环境来看，普惠金融的迅速发展、互联网金融的崛起、信托业亟待转型升级、居民对产品品质需求的提升等现状，使得消费信托的发展充满了机遇，未来前景可观。
（本文仅代表作者个人观点，文中所涉及理财产品与本刊无关，请投资者仔细甄别，谨慎投资。）