银行和信托行业周报:双降助推经济,关注板块三季报成绩

板块上周走势回顾。银行:过去一周A股银行板块上涨1%,同期沪深300指数上涨1%,A股银行板块与沪深300指数持平。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名20/29。16家A股上市银行股价表现较好的是南京银行(+8%)、宁波银行(+4%)和中信银行(+3%),表现稍逊的是农业银行(+1%)、兴业银行(-1%)和招商银行(-2%)。14家H股上市银行表现较好的是光大银行(+4%)、中国银行(+3%)和重庆农商行(+2%),表现稍逊的是盛京银行(-0%)、哈尔滨银行(-0%)和徽商银行(-3%)。信托:过去一周平安信托指数下跌3%,同期沪深300指数上涨1%,A股信托板块跑输沪深300指数4个百分点。表现依次为经纬纺机(+0%)、陕国投(-3%)、、中航资本(-6%)、爱建集团(停牌)、安信信托(停牌)。

上周重要事件回顾及展望。回顾:(1)央行宣布自24日起对称降息25bps,降准50bps,对符合“三农”及小微标准额外降准50bps;(2)统计局公布前三季度GDP同比增6.9%;(3)媒体称中央巡视组即将入驻一行三会;(4)央行再释放流动性,本周进行1055亿MLF操作;(5)央行将在伦敦首发一年期主权债定价或为3.3%;(6)中国央行批准11家机构进入银行间债券市场;(7)浦发银行公告,并购上海信托获审核通过;(8)郑万春辞任工行副行长;(10)招商局集团增持招商银行;(11)北京银行公告,拟发行优先股募资49亿元;(12)平安银行/农业银行今年前三季度净利润增速分别为13%/0.6%。展望:(1)下周14家银行、5家信托公布三季报;(2)浦发银行于10月26日复牌。

资金价格--上一周美元兑人民币汇率维持在6.35水平,升水从之前一周的16.0%上升至17.5%。上周央行净回笼基础货币为450亿元。其中两次7天逆回购操作投放450亿,利率为2.35%,逆回购到期回笼900亿,本周将有450亿逆回购到期。上周银行间市场主要利率走势出现分化,银行间拆借利率隔夜/14天上升1bps/6bps至1.94%/2.82%,7天下降12bps至2.50%。债券利率走势出现分化,1年期国债收益率上升1bps至2.44%,10年期国债收益率下降8bps至3.04%。长三角票据贴现利率年化后维持不变,为3.54%。

理财市场--根据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品768款,到期1290款,净发行-522款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占比28.6%,平均发行期限4.0个月,平均发行利率4.64%(较之前一周持平)。上周互联网理财产品7日年化收益率整体下降51bps至2.92%。

信托市场--据用益信托工作室的统计,10月截止上周集合信托共成立138只,成立规模214亿元,集合信托平均期限1.73年,平均预期收益率为8.52%(较9月份下降31bps)。

债券融资市场--根据WIND不完全统计,10月截止上周非金融企业债券(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机构债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)净融资规模1906亿元,其中发行规模4621亿元,到期规模2715亿元。

投资建议:周五央行时隔两月再度双降,再次体现了央行维持宽松货币环境及降低企业融资成本的决心,实体经济企稳预期的改善将进一步缓解市场对于银行资产质量的担忧。目前银行股对应2015年PB1.0x,下跌的空间已经不大,临近年底我们认为对银行股可以适当谨慎乐观,利率持续下行也将使银行股息收益率吸引力提升(目前银行股息率5%)。银行个股方面,首推南京银行,双降明显有利于债券收益率继续下行,将令债券业务占比较高、业绩增长一枝独秀的南京银行更为受益;另外建议关注板块北京、浦发、兴业。此外,我们推荐晨鸣纸业。

风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。