预期逐步兑现莫追涨 大盘反弹进程或已过半

尽管证监会换帅以及房地产降税刺激市场周一大涨，大小指数双双创出反弹新高，然市场的强势格局并未在周二延续，两市开盘后即陷于弱势震荡，大小指数盘中一度大跌近2%，尾盘虽震荡回升，然双双以下跌报收，全天市场震荡、折腾格局明显。

市场震荡，其实是可预期的，前期我们也说过，本轮反弹的目标大致有两个，弱一些的话目标2900附近，强的话看到3100点附近，到本周初，沪指事实上已经站上了2900点，前期预期的目标第一目标已经实现。在触及1月下旬平台筹码密集区后，市场短期的震荡不可避免，震荡之后市场会不会冲击乐观预期的3100点附近，目前不得而知。但至少到目前为止，市场的反弹并没有终结的迹象。

不过，需要提醒的是，反弹没有终结的迹象，并不代表市场就会大涨，市场的隐忧在近期盘面上已有体现。一方面，前期领涨的中小板、创业板指数，在上周后半段开始就明显滞涨，近期蓝筹股躁动，市场风格转向“二股”。沪指看着似乎很强，然昨日就回补周一跳空缺口2872-2880，说明市场并没有想象中的那样强势。而且，从过往的经验看，“二股”行情的持续性并不太好，在存量博弈背景下，启动蓝筹股往往会起到反效果，甚至在一定程度上压缩市场整体反弹的时间。另一方面，沪指已经回到1月中下旬平台位置，创业板指回到了头肩底颈线位附近，上方的筹码套牢都比较多，以两市五千亿左右的成交量，很难支撑市场走得更远。

而且，本轮反弹行情出现的逻辑，一个是技术超跌，一个是预期改善。经过两周左右的反弹后，技术超跌已基本修复完毕。预期的改善，正在成为市场反弹的主要基础。然随着两会的基建召开，美联储议息临近，市场证在逐步进入预期检验期，国内的改革能否超预期，经济的托底能否超预期，美联储会否加息，都将直接左右后期市场的走向。在临近预期检验期时，市场的变数无疑会增大。

当下的市场，不管是作2900点预期，还是作3100点预期，至少反弹的进程都已过半。目前的位置整体比较尴尬，反弹的空间也许还会有一些，但追高未必有什么便宜可占，耐心等待回调，只参与有政策预期、有催化剂的部分热点主题，可能是当下最现实的选择。具体来说，有预期或者催化的主题，主要还是国企改革、供给侧改革、军工、信息安全、养老健康等两会预期主题以及虚拟现实、高送转、业绩预增的超跌概念股。

拉长来说，对本轮上涨的性质，我们依然定义为反弹，而非反转。目前说市场中期见底，慢牛开始，可能依然为时尚早。经济的低迷，企业盈利下滑，市场扩容，注册制提速，人民币汇率年内看贬值，悬顶的股权质押爆仓、基金清盘等风险仍是制约市场上行的不利因素。2016年，市场出现“业绩牛”或者“大水牛”的概率都不大，至于“改革牛”，暂时先且听着，在明确信号出现前，也只能是边走边看，中期还是时刻多一份谨慎为好。

责任编辑：孙岩