债牛行情延续 资金面回暖“点燃”机构配债热情

 　　与股市下跌相比，债市新年来的风景独好。昨日不仅一级市场新发5年期国债中标利率创5年多来新低，二级市场10年国债收益率也节节下行。业内人士称，新年伊始，风险资产调整压力持续增大，投资者预期回报大幅调低，强化了债市的避险功能，加之机构年初配置压力加大，资金面逐渐回暖，债市火热有望延续，收益率料再下一城。

　　债市风景独好

　　13日上午，财政部国债发行室公告，当天上午招标的16年记账式附息(二期)国债实际发行量200亿，期限5年，票面利率2.53%。

　　该中标利率创下了同期限国债5年多来中标利率的新低。无独有偶，昨日农发行增发的5期固息金融债中标利率也多低于预期，其中，7年和10年的投标倍数均在4倍以上。

　　“最近资金面较宽松，趁行情较好赶紧先多买些。”一位股份制商业银行交易员对上证报记者说。

　　这只是近期债市火爆的一个缩影，不仅是一级市场，二级市场新年来交投也持续火热。即使最新发布的外贸数据好于预期，但对昨日债市影响也有限。

　　最新的中债收益率曲线显示，13日利率债收益率继续大幅下行，国债曲线整体下行3-6个基点，10年期国债收益率下行至2.72%的低点。国开行曲线收益率整体下行，10年期国开债至3.01%。

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　　数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2016-01-13

　　国泰君安债券团队昨日指出，国内人民币贬值并未引发债市大幅波动，反而在全球市场中表现“风景独好”，这一方面由于央行逆回购放量对冲，维持资金面平稳，面对外储流失加剧但资金利率仍稳步向下;另一方面全球市场风险偏好下降，也强化了债市避险功能。

　　“债牛”行情且行且珍惜

　　尽管此前降准预期高涨，但迟迟未现，而是央行通过一定规模的逆回购为春节前资金面“保驾护航”，令银行间市场流动性较为充裕，主要期限资金价格变动有限。

　　昨日最新数据显示，隔夜回购利率下行0.2个基点至1.938%，7天回购利率上行0.7个基点至2.380%。

　　除了流动性支撑外，一季度供需关系向好，年初机构配置压力较大，也刺激债市收益率近期下行，业内人士纷纷看好今年债市行情。

　　“一季度净供给大幅下降，地方债发行尚未启动，供给面临真空期，机构年初再配置刚开始显现。”国泰君安债券团队称，此外，股市下跌、汇率贬值、海外动荡加剧，机构风险偏好下降，利率债仍有避险优势。

　　德意志银行高级策略师刘立男昨日称，2016年继续看涨人民币债券及利率市场，预计10年期国债中标利率将稳定在2.7%至3.2%。同时，央行将保持国内市场充足的流动性以稳增长，支持经济结构转型。境外央行类机构对储备多样化的需求也将推动资金流入人民币债券市场。

　　不过在经历了连续两年的牛市后，新年来一二级市场虽交投火热，但随着后续收益率进一步下行，持获利了结心态的投资者也不在少数。

　　招行金融市场部认为，展望后市，在1月份收益率已大幅下行的情况下，市场交易行为过于一致，若后续没有超预期事件的发生，仅靠所谓的配置需求支撑，稍有风吹草动就可能引来集中抛售。所以，逢高兑现利润将是后期一个比较稳健的选择。