绿地拟发中国房企最大规模信托基金

 3月11日，绿地控股(600606.SH)与荣耀基金旗下Amare投资管理集团在新加坡签署协议，设立酒店业房地产投资信托并拟在新加坡证交所主板上市。该酒店业投资信托计划向绿地收购19家位于中国境内的酒店物业，总计价值约为人民币210亿元。这将是迄今为止中国房地产企业发行的最大规模REITS。

拟打包酒店资产新加坡上市

据悉，该房地产投资信托的发行符合新加坡相关机构的政策导向，并得到各大机构投资者及市场的充分认可，绿地集团将与各方加快工作推进，近期内将在新加坡证交所主板正式上市。

根据此次签署的协议，绿地集团将与荣耀基金旗下的Amare投资管理集团合作，以绿地位于中国境内的19家酒店物业作为基础资产发起设立Amare-绿地酒店业房地产投资信托，实现酒店资产证券化的同时让广大投资者共同成为绿地酒店资产发展的受益人，总计转让的资产价值约人民币210亿。

其中，第一批投资组合将包括位于上海、南京、济南、西安、郑州、扬州的六家酒店。绿地将在信托中认购30%份额，并且以适当的方式继续参与对酒店的管理，努力实现酒店运营在现有基础上稳中有升。此外，该酒店业投资信托亦有计划收购绿地在其他国家开发的酒店物业。

还将推进更多资产金融化

绿地控股董事长、总裁在年初宣布2016年目标时便表示：“绿地将从偏重规模向偏重盈利转变，从偏重开发向开发运营并重转变，从偏重国内开发向全球开发转变。”

绿地REITS和国内其他企业发行的“类REITS”区别较大，新加坡REITS的实质是信托基金。更形象地说，是将房地产项目及相关资产打包，作为上市公司独立运营。

克而瑞分析师朱一鸣表示，发行REITS相当于将原上市公司中的部分持有物业资产分割后独立上市运营，募集资金可投入新的项目开发中，加快周转速度。绿地初期计划持有不低于30%的股份，在限售期过后，这部分资产甚至能完全实现“脱手”。对于绿地这样同时有住宅、商业、酒店等开发业务的大型房企来说，资金流动性将大大加强。

张玉良表示，之所以首选新加坡交易所，基于对新加坡REITS市场成熟度、专业度和竞争力的充分信心，新加坡是亚洲最大的REITS市场，市场竞争力强，国际化程度高。他同时表示，若试水成功、条件及模式成熟，绿地还将积极推进旗下境内外更多优质大宗资产的金融化。

回归轻资产化本质

业界认为，目前内地市场上大多数发行的还是类REITS产品，此次绿地与荣耀基金的合作模式，从产品设计、投资属性、运作安排等方面来看，真正回归REITS及“轻资产化”本质，对房企探索经营模式转型升级具有重要意义。

张玉良表示：“绿地对推进房地产金融化筹谋已久，此次与荣耀基金拟合作发行房地产信托基金，对绿地推进‘轻资产化’战略具有里程碑式的意义，绿地希望成为中国房地产金融化的先行者，为房企商业模式变革探路。”

在朱一鸣看来，绿地等龙头房企对自身运营和业务多元化需求最为迫切。从当前情况来看，大型企业要彻底转型轻资产、依靠输出品牌盈利并不现实，既浪费了原有的规模和融资成本等优势，也会造成现金流大量减少，对其他业务投资带来影响;而剥离持有物业，适当加大轻资产业务比例、轻重并举则更有利盈利提升。

张玉良认为，当前市场新常态下，中国房地产的金融化是大势所趋，特别是在商业地产和产业地产领域，不仅影响企业的融资方式，更重要的是对房地产行业包括销售模式、盈利模式、运作模式在内的商业模式产生了重大影响。绿地近年来一直将“轻资产化”作为战略方向，在中期发展规划中即明确，“不论是存量业务的创新，还是增量业务的开拓，都尽可能坚持轻资产、快成长的原则，始终确保企业资产结构合理、现金流状况良好。”其中包括将大力探索和推进房地产金融化，借鉴国际通行做法，加大力度引入金融力量和金融手段进行房地产开发，加强与金融机构的合作，探索资产证券化、基金管理、融资租赁等形式多样的大宗资产定制和大宗资产变现。

责任编辑：孙岩