花旗银行 2016 年财富论坛启动

(本刊讯 记者吴辉)2016 年 5 月 27 日，花旗银行在北京隆重举办 了2016 年首场财富论坛。论坛上，花旗银行(中国)有限公司零售银行研究与投资策略主管唐君豪先生，将与来自全球知名基金公司亨德森全球投资和美盛环球资产管理的专家一起，为近五百名现场来宾共同展望最新全球经济趋势，分析金融投资策略，并交流在全球经济波动加剧的背景之下如何达到财富的保值和增值。

花旗银行(中国)有限公司零售银行研究与投资策略主管唐君豪先生认为：年初以来全球股市先跌后升，诸多不确定性导致市场波动加大，花旗认为这符合成熟牛市的特征。今年全球股市或呈现区间震荡，较高的股息收益率提供下方支撑，但与此同时，盈利预估下修也限制了股市的上行动能。花旗预估 MSCI 世界指数或于年底升至 490 点，尽管隐含着温和的上涨潜力，但股指或无法突破去年 5 月的历史高位。在这样的背景下，投资者或许可以趁股市回调时逢低买入，以获得更高的潜在回报。

由于强势美元暂告段落，以及原材料价格触底反弹，花旗看好新兴市场股市的潜力，尤其是新兴亚洲。亚洲企业每股盈利已超越 08年金融危机前的高峰，从估值角度来看，亚股也是三大区域中最便宜者。另一方面，“超配 QE 国家”策略在去年获得良好的回报，欧、日股市明显跑赢大市。进入 2016 年，花旗持续看好欧股，但将日本股市下调至低配，除了反映经济增长滞后之外，日元升值成为最大的拖累。板块方面，花旗偏好科技、能源及健康护理等行业。

花旗预估 2016 年全球 GDP 增速为 2.4%，意味着全球经济增长已连续五年低于3%的长期平均水平。美国的就业市场持续复苏，但投资、消费及出口乏善可陈，令美联储推迟加息时间表。花旗预期今年美联储或仅加息一次，较大的可能在 9 月份。另一方面，其他主要国家央行仍旧维持宽松政策立场，日本央行于今年 1 月意外宣布负利率政策，欧洲央行于 3 月份扩大宽松范围。然而花旗认为，除非搭配扩张性的财政政策，否则单纯依赖宽松货币政策，其边际效用正在快速减退。

中国经济数据自 3 月企稳回升，显示增长在短期内趋于稳定。花旗认为，在房地产市场和基建投资带动下，短期内将不会面临硬着陆的风险。尽管 GDP 增速呈现可控的放缓，但增长质量正持续提升，服务业占一季度 GDP 比重上升至 57%，凸显了经济转型的成果。总体而言，花旗维持二季度降准 50 个基点的预估，由于去杠杆和去产能的过程正在进行，进一步的政策支持(包括货币和财政扩张)将是必要的。

近期人民币相对美元维持稳定，部分缓解人民币贬值的预期，另一方面，人民币 CFETS一篮子货币指数呈现贬值，提升了中国整体贸易竞争力。外汇储备止跌回升，加上今年以来可观的贸易盈余，表明人民币汇率未受到严重高估，从而减少立即一次性贬值的可能性。加上到了下半年，美国或重启利率正常化，可能会增加中国资本外流压力。此外，人民币一旦正式成为 IMF 特别提款权货币篮子的一员，中国或将朝向更大的外汇灵活性发展。花旗预计，美元兑人民币在未来 6-12 个月或升至 6.75。

美盛中国大陆及香港业务拓展董事曾劭科先生认为：全球股票市场的波动将很可能继续导致投资市场的不确定性。在这样的环境下，分散投资可谓十分有效的工具。从这个角度来看，由于亚洲各国央行持续的宽松货币政策，我们视亚洲政府债券为“防御性”资产并具备提供一定程度安全性的潜力。同时，由于欧洲持续的经济复苏及宽松货币政策，我们认为欧洲股票是更为“进取”的资产并具备捕捉上升的潜力。总体而言，资本市场潜在的持续波动，意味着选择较高收益、较低市场敏感性的资产对我们尤为重要。

亨德森全球投资香港销售业务总监陈少芝女士认为：在增长放缓及全球市场不甚明朗的背景下，亨德森专注于两大独特主题策略：

全球科技

并购似乎已成为全球科技行业的经常性主题。半导体行业方面，除了低息融资和金融工程等常见的并购推动因素以外，该行业的并购活动还受到增长放缓及新的增长因素、技术限制导致成本上升及整合度提高的推动。

由于在网络音乐及电视相关方面持续遭遇挑战，一些科技巨头企业或将于服务领域进行大规模并购。由于云计算本身属高增长突破性领域，因此该领域的并购不断。亚洲方面，尽管遭遇政治、监管阻碍，但中国在涉及知识产权收购的科技领域并购活动越来越多。

最后，鉴于全球约 85%的支付业务(按交易量计)仍以现金和支票进行，因此新兴经济体电子支付持续增长及发达国家信用卡、借记卡使用量上升已成为具有强劲增长潜力的长期主题。

全球地产股票

我们预期全球房地产需求将十分强劲，尤其是来自养老金、保险公司和其他股票型投资者的需求。然而，主权财富基金和部分新兴市场投资者也可能抛售资产变现收益，推动资金回流至当地本土市场。总体而言，我们认为收益率不会进一步受压，目前的需求可能推动 2016 年大部分市场的地产股收益率维持在现时水平上下。

另一可能提升市场对该资产类别投资兴趣的因素是 2016 年 8 月，房地产即将成为一个独立的行业，这整体上可能会利好 REIT 及其投资者。尽管该资产类别在今年年初遭到抛售，但目前估值仍属公平，加上公司消息利好及需求稳健，应可为该行业带来积极前景。

责任编辑：孙岩