基金布局:股市维持存量博弈 债市精耕细作

 (原标题：基金布局四季度：股市维持存量博弈 债市更需精耕细作)

2016年的投资进入最后一季，公募基金也正在积极布局。受访的基金经理表示，四季度A股市场或将维持存量博弈的状态，短期内难现趋势性机会，四季度行情以结构性机会为主，重点关注有业绩支撑的确定性资产。

谈及债市投资，多位债券基金经理认为，未来宏观经济基本面将有利于债市行情延续，短期来看，反复的区间震荡或将成为四季度债市的主旋律，严控风险，把握节奏将是重中之重。

股市存量博弈 关注绩优价值股

华泰柏瑞基金认为，四季度股市出现“齐涨共跌”的可能性不大，各种主题热点或将“此起彼伏”。具体到投资方向上，华泰柏瑞基金表示将围绕三条主线进行挖掘：一是涨价主线，今年以来白酒、煤炭、禽类、原奶等曾经出现或正在出现涨价;二是科技演进主线，注意寻找消费电子、大数据、传媒等板块中的机会;三是政策影响主线，挖掘环保、去产能、基建等领域的机会。

中欧基金曹名长指出，三季度市场风格正逐步转换，在价值股、蓝筹股和高分红板块中，估值低、业绩稳定的投资标的值得长期关注。结合供给侧改革、去产能的大环境，国企改革推进过程中不少受益公司的投资机会明显。

万家基金投资研究部总监莫海波同样认为，缩量小幅震荡或将成为四季度A股市场的主要特点。在此背景下，股票市场的博弈机会应该抓住政策和业绩两条主线。

首先政策层面，继宝武合并之后，钢铁板块出现了异动，显示出目前市场对于国企改革的关注程度，后续政策密集出台也会对相关国企改革概念产生进一步的利好带动。

其次有业绩支撑的绩优价值股在很长时间内仍是市场的投资热点，存量博弈下将以公司业绩增长明确的绩优蓝筹为投资主线，密切关注中观景气较好的行业，例如家电、PPP、农林牧渔以及食品行业。

债市多头逻辑未改 个券更需精耕细作

展望债市未来，多位基金经理认为债券市场的牛市逻辑暂时并没有发生变化，但四季度债市或呈窄幅震荡态势，在个券的挑选上需要更加精耕细作。

广发基金固定收益部副总经理代宇分析道，今年债市走牛虽有实体复苏节奏、避险情绪等因素影响，但也与理财资金的配置力量持续发酵密切相关，这正是看多债市的重要逻辑之一。站在目前的时点，银行理财资金增持债券的趋势仍在延续，实体经济、通胀、汇率、财政力度等因素短期也支持债市的多头逻辑，对于债市的长期走势仍然需要进一步观察。

上投摩根岁岁盈基金经理唐瑭指出，债市前期的悲观情绪得到消化，市场对经济增长的乐观预期也有所修正，通胀保持稳定，涨势有望延续。但考虑到债券收益率快速回落，低利率环境下，债市波动将有所加剧，把握投资节奏显得尤为重要。同时，在信用事件频发的背景下，精选个券，精细化投资，将有利于降低组合的信用风险敞口。

诺德基金同样认为，未来债券市场的投资机会仍在，只是波动性会加大。对于债市投资而言，一方面需要在信用债投资方面精耕细作，另一方面也需要利用市场的波动积极寻求资本利得收益。同时要密切关注其他类别资产的收益风险变化情况，及时评估其对债券市场的影响。

责任编辑：李坚