中铁物资债券濒临违约 多只债基货基躺枪

 炒股太焦虑，P2P会跑路，好不容易买点货币基金竟然还有黑天鹅事件事件……中国投资者真的好心累。

继保定天威、中钢股份等之后，又一大央企债务也濒临违约。中国铁路物资股份有限公司4月11日发布公告，申请168亿债务融资工具暂停交易。

万家基金基金经理高翰昆告诉记者，这次事件不是简单的违约而是直接暂停交易，由于存量债务规模大、评级高，之前市场对其违约风险预期不足，这次直接暂停交易影响较大，可能涉及到部分货币基金和债券基金的持仓。

基金又中枪

168亿元，又一堆债券基金和货币基金中枪!

根据中铁物资公告，自4月11日上午，中铁物资的债券暂停交易，共计9期存续债券，涉及168亿元。其中，距离债务兑付最近的日期是5月17日的10亿债券“15铁物资SCP004”和6月20日到期的10亿债券“15铁物资SCP006”。

从公开资料来看，两只债券或卷入其中——长城久盈纯债A和易方达纯债1年A

其中，长城久盈纯债A持仓总量40万张，占基金净值比为7.88%，占债券市值比为7.32%。易方达纯债1年A持仓总量50万张，占基金净值比例为4.91%，占债券市值比是2.78%。

有基金业相关人士告诉记者，这只是看的到的部分，货币基金这类潜在的持有规模也不容小觑。

高翰昆表示，中铁物资债券暂停交易影响有三方面：

一来，直接导致流动性缺失持仓机构无法止损，可能会演化成持仓产品背后的投资者赎回继而造成更大的风险。

二来，对整个市场的心理冲击很大。打破了之前所谓的一些“信仰”。直接后果就是最近一级发行取消的很多，二级市场信用利差大幅走扩，债基净值有估值下跌风险。

三来，这次事件有传是在考虑债转股方案。如若当真如此，那些评级较高经营不善的国企央企很可能纷纷效仿此法，对债基等投资者会造成很大的投资困惑。

沪上某基金公司固收经理说得更为直接：“对市场来说，会导致市场进一步担忧，资金涌入低风险债券，可能会进一步降低货币基金收益率。”

记者采访后看了下余额宝的收益率，七日年化就2.51%了，还能再更低一点吗?想当年，余额宝的收益可以达到逆天的6.76%啊。

违约怎么办?

市场更大的担心是一旦债券违约，怎么办?

某基金经理有过这样一番“危言耸听”：铁路物资这事处理不好就是金融危机，很多货币基金买了，如果铁路物资100的债估值估到50，很多货币基金要跌破1块，引发挤兑。跟当初货币基金买了雷曼兄弟债一样。

“这种情况是可能存在的。”某资深债券人士告诉记者，“债券无法对付，处理不好，就会使得基金净值损失，从而引发客户恐慌性赎回。”

但这种极端情况也有处理办法。

根据规定，当货币基金持有的金融工具出现兑付风险;发生巨额赎回，且持有资产的流动性难以满足赎回要求;货币基金负偏离度绝对值超过0.25%时。基金管理人可以使用固有资金从货币基金购买金融工具。

换句话就是，投资者利益可以保证，基金公司有风险准备金来垫背。

债转股、IPO?

中铁物资这是怎么解决，有券商分析师开始假设债券股方案。

可见的是，中钢集团的债务重组方案已经上报待批，方案中就包含了债转股。

因此，有分析师猜测，铁路物资债券发行人是铁路物资供应的重要主体，虽当前经营状况较差，仍有望获得国家支持，在相关部门主导下进行债务重组的可能性较大。结合当前政策导向和中钢重组先例，债转股或为可行选项。但刚性债务中债券占比很高，具体如何操作仍待观察。

值得一提的是，中铁物资曾有过公开发行(IPO)的计划。公司2012年1月向证监会提交了发行上市申请，不过2014年3月，其撤回了IPO上市申请材料。

对于终止原因，彼时有接近公司的人士曾表示：“近两年来，受钢铁行业低迷的影响，钢铁市场需求下降、价格下跌，中铁物资钢铁供应链相关业务受到较大影响，预计2013年经营业绩出现亏损，将难以满足首次公开发行的条件。”

2015年，随着中铁物资开始剥离旗下亏损资产，市场认为公司或重启IPO。

有投资者调侃，中铁物资违约这事，说不定最后以其IPO上市收场，各方皆大欢喜。

“多米诺效应”还将持续?

还有多少债市黑天鹅需要面对。

Wind资讯梳理中国货币网、上海清算所和中国债券信息网4月1日以来的公告显示，18家公司债券取消发行，共计178亿元，均因市场波动加大，品种涵盖中票、短融、超短融。

分析人士认为，放弃债券发行计划规模的激增反映出，在面临近25年来最严重经济放缓的大背景下，投资者日益担忧违约风险。

在举债成本高企的当下，未来料会有更多央企债券违约。

中信建投债券分析师季伟杰直言，企业靠自己的盈利能力偿债基本不太可能，债务压力已经达到“自上而下”的程度，未来很多行业都要进行重组。债券发行增加说明企业有债务置换压力，比如债务到期欠了1亿元，现在要还1.1亿元，要通过滚动发行债务来募集资金。现在有些银行对特定企业的授信额度已经不增加了，这些企业只能靠债券市场来融资。债券发行量减少反而不正常，体现融资环境较紧。

责任编辑：孙岩