从海外股市看A股走势：或展开10年牛市?

 (原标题：用海外股市反证A股价值)

股谚云：横有多长，竖有多高。前提条件是股市处于估值底部区域，如果是高位横盘那就另当别论了。幸运的是，目前A股主板市场根据估值判断还处于历史底部区域，因此目前指数横盘特征将会符合全球市场规律。

以全球各大市场指数为例，大家对美股和港股都很了解，自2008年以来两者指数表现都优于A股指数，但鲜为人知的是欧股市场代表指数的表现同样也优于A股指数。我们选择曾陷于欧债危机困扰的德股指数和屡受经济困境打击的英股指数做一下比较。

德股DAX30指数十分有意思，1997年DAX30指数和沪指居然都是1500点，现在DAX30指数最高跑到了12390点，显然沪指表现大大落后于DAX30指数表现。单一比较难以说明问题，但如果再与高估值的英股指数做比较，就明显发现A股指数远远落后了。

先看英股指数短期表现，舆论普遍认为“英国脱欧”对于英国经济是弊大于利，因此当英国“脱欧”公投消息宣布后，富时100指数曾经暴跌，但现在富时100指数居然创出了历史新高，而且指数创新高的背景还是英镑汇率暴跌。再看英股指数的长期趋势，居然与沪指大起大落极其相似，富时100指数起点2260点与沪指2245点持平，十几年来富时100指数高低点区域分别是6000点和3000点，与沪指近年来表现也很接近，现在富时100指数是7128点。显然“横有多长，竖有多高”并不是孤证，而是海外市场的普遍规律。

如果将上证50指数、中证100指数和沪深300指数的估值与DAX30指数和富时100指数的估值进行比较，A股蓝筹指数的估值远低于德股和英股，即便将沪指估值与英股估值进行比较，仍然是沪指估值便宜，因为近年来富时100指数的估值始终在20倍PE之上，而A股蓝筹指数去年摸高沪指5000点时才偶有超越20倍PE估值线。显而易见，A股市场现在的投资价值已远高于欧股市场，因此“横有多长，竖有多高”的规律也会在A股市场得到验证。

再看资产配置的刚需因素，大家都知道2000年之后国内货币发行量是巨大的，但却再也没有发生过剧烈通胀现象，海外市场在20世纪80年代之后也是如此，答案可以从巴菲特所谓的股市/经济称重器原理中查找。股市和楼市作为有息保值工具，取代了历史上的无息保值工具黄金，大量吸纳了超额投放的货币，于是就有了巴菲特股市/经济称重器原理，A股市值称重比例在全球市场中是垫底的，随着人民币加入SDR成为国际储备货币，海外各类主权财富基金势必会部分配置人民币资产作为储备，股市中的蓝筹指数就会成为刚需标配。

DAX30指数和富时100指数也是蓝筹成份指数，全球市场都是以蓝筹指数衡量经济和泡沫，A股市场也会与之接轨，因此未来十年牛市将围绕主板市场蓝筹指数展开

责任编辑：李坚