“资产荒”到底利好A股吗?

 本周分析师观点依旧存在分歧，但是有两方面的问题值得投资者关注：一是中泰罗文波对于下半年财政和货币政策与市场完全相反的观点：三季度末到四季度初，财政政策会出现明显收缩，届时央行将降息。

二是有两位分析师提到了“资产荒”的问题，但两位的观点完全相反，一位认为“债券收益率走低已无法覆盖银行成本端走高的需求，权益配置的增加应该是个趋势性的事情”，另一位却说“作为金融资产和风险资产“交集”的股票资产，也许并不是“钱多”背景下的最优选择。”

本周观点与众不同的中泰罗文波认为，财政政策将在4季度收紧，并且央行会被迫在那时降息，短时减仓重个股，在三季度末、四季度初A股将迎来蓝筹行情，配置券商、保险：市场一致预期下半年财政刺激力度将加大，但是我们测算发现下半年财政赤字缺口约为17405亿元未来政府实施积极财政刺激的空间不大，我们认为当前经济呈现的企稳特征只是暂时的，3季度经济的下行风险仍大，而随着整个投资端增速的回落，央行在4季度降息的概率将大幅上升。投资策略上建议逢低建仓低估值蓝筹，或等到3季度末再积极配置亦可。行业配置上建议投资者关注券商、保险等行业的投资机会。

海通荀玉根认为目前行情只是正常获利回吐：本轮行情上涨源于国内外政策再次步入阶段性偏松期、国企改革推进。债牛意味着偏松的政策逻辑未被破坏，股市上涨窗口仍开着，市场新热点正在孕育中，如国改、高送转等。

兴业王德伦判断7-8月仍然是做多窗口：本轮“吃饭”行情，本质是风险偏好提升推动的反弹，行至右侧，难免有波折，短期调整并不意味行情就此终结。7、8月份这段年内做多性价比最优的“黄金窗口”仍未结束，未来数周大概率仍是反弹窗口期。

国信证券建议要以持债的思路买股票：利率下行期，高股息率组合往往能获得一定相对超额收益;每股分红与EPS显著正相关，与现金流、成长性相关度不高。

中信建投王君对于“资产荒”的解释值得关注：“资产荒”的配置并不是来自配置资产收益率比较，而是机构自身成本-收益的考量以及资产预期收益率的比较。从这个角度看债券收益率走低已无法覆盖银行成本端走高的需求，权益配置的增加应该是个趋势性的事情。这也是为什么市场空头竭力期盼市场大跌，而市场以盘整走势好于预期的原因。

而广发陈杰本周也谈到了“资产荒”的问题，但他却不认为现在的A股是资产配置的好标的：作为金融资产和风险资产“交集”的股票资产，也许并不是“钱多”背景下的最优选择。“钱多”的逻辑确实很难证伪。但是从“钱多”要推导到股市的涨跌，不能仅通过“资产荒”这个草率的概念就能决定，中间还要经历一个 “大类资产配置”的选择过程。

责任编辑：李坚