投资海外债市需规避风险

 　　去年下半年以来，资金“出海”倾向越发明显，进入2016年，这一势头似乎更猛。记者了解到，近期很多基金公司的QDII产品额度变得十分紧俏，尤其债券类QDII，海外债市正成为国内避险资金的新归宿。

　　新的参与海外债市投资的机会随之出现，内地香港基金互认开闸后，首批三只“北上”基金产品中的摩根亚洲总收益债券基金，也成为国内投资者参与亚太债市的工具。但在业内人士看来，新兴市场今年将承受较大债务风险，可能产生危机。

　　债券QDII供不应求

　　记者从多家基金公司获悉，近期资金流入QDII债券基金较多，同时，投资香港和美国的指数基金也获得资金追捧。在资金持续流入的背景下，多家基金公司暂停大额申购。

　　博时亚洲票息公告称，从2016年1月8日起，博时亚洲票息人民币单日申购金额不得超过20万元，博时亚洲票息现钞和现汇单日申购金额不得超过3万美元;广发基金申购额度相对较多，其公告称，广发亚太中高收益人民币单日申购金额不得超过100万元，广发亚太中高收益美元不得超过20万美元。华夏、国泰等多家基金公司也公告暂停大额申购。

　　统计数据还显示，2015年QDII债券基金表现不俗，其中广发亚太中高收益人民币回报率达16.3%，鹏华全球高收益人民币回报率为14.64%，博时亚洲票息人民币回报率为13.4%。

　　在QDII产品之外，内地香港基金互认的开启也为投资者参与海外债市创造条件。摩根亚洲总收益债券基金是摩根基金(亚洲)有限公司旗下首只注册的“北上”基金，它是在内地与香港两地基金互认安排的框架下，证监会正式注册的首批三只香港互认基金之一，也是唯一一只债券型基金，由上投摩根基金管理有限公司在内地代理。另两只“北上”基金是恒生中国H股指数基金和行健宏扬中国基金。

　　多家机构预测，2016年人民币汇率仍存在下行压力，投资海外债的汇率对冲成本将有所下降，而同时内地高回报率资产短缺，A股震荡，海外债的吸引力也在提升。在海外资产配置的需求下，预计规模将很快被申购完。根据最新简报，截至去年11月底，摩根亚洲总收益债券基金资产规模为23.16亿美元，根据50%的互认规模上限，可在内地销售的规模约为11.58亿美元。

　　亚太债市发展迅速

　　相对于国内债券市场，海外债市还是比较陌生的投资环境，在这样一个新的市场中，该如何把握投资机会，并控制风险?

　　就亚太债市，摩根亚洲总收益债券基金的基金经理张冠邦表示，亚洲债券最近这十年增长非常快，有两个不同的板块增长了很多。十年前，摩根亚洲信贷指数所含证券市值的规模约1500亿美元左右，现已涨至6000亿美元。

　　“不同的行业在债券市场发行，也可以给我们不同时间点、不同周期性的选择。”张冠邦表示，“另一个板块是在汇率、利率两方面。亚洲有很多不同国家和地区，我们可以看见不同的机会。亚洲的国家和地区有不同的经济期，有一些是进口为主，做制造业，有的则做原材料出口。这些国家和地区对现在的宏观环境有不同的反应，无论中央银行的政策，还是汇率升值或贬值的压力都会不同。所以我们会去找最好的机会，最适合现在的一个周期，来做投资的重点。”

　　不过，新兴市场的债市也存在潜在风险。英国《金融时报》援引研究报告显示，有超过8000亿美元的新兴市场主权债务伪装成这样一些债券的形式——提供隐含的国家担保，却不总是出现在政府的资产负债表上。这些债券正得到越来越多的使用。

　　业内人士指出，虽然印度、俄罗斯和中国等国家官方的债务与国内生产总值(GDP)之比按全球标准衡量仍较低，但不太显眼的债务(一旦爆发危机，它们仍可能不得不担保此类债务)的增长意味着，其潜在负债水平可能更高。

　　就中国债市而言，业内人士在继续唱多的同时，对于风险更为警惕。九州证券全球首席经济学家邓海清表示，“从估值角度来讲，目前长期债券与短期货币市场利率之差过窄，债市估值过高。2016年，经济稳中有升、”资产荒“不复存在、通胀归来、债券供给增多、央行宽松空间被封杀等都将利空债市，警惕债市泡沫破裂的风险。”