大盘连续反弹：你的基金在“空仓期”吗？

 　　空仓，对于投资来说，算是一种避险的策略。但是对于购买基金的投资者来说，如果看着市场每天起伏变化，自己的基金却一片沉寂，尤其是遇到连续上涨的行情，难免心痒难耐。你的基金在“空仓期”吗?

　　基金空仓，原因大致相同，无非是基金经理认为目前市场风险较大，不是建仓的好时机，因此不选择立即建仓或是保持较低的仓位。当然也不排除有的本因为是打新产品而选择极低仓位。不过虽然空仓并不是什么大事，却造就几个有意思的产品。

　　史上最长空仓期基金：前海开源中证大农业指数

　　该基金成立于今年2月份，但是如今半年过去了，基金净值几乎还是一条直线。同期，中证大农业指数最高涨幅超过70%，股灾阶段下跌幅度超过40%。显然，该基金成功错过了牛市，躲过了熊市。

　　回想那时，上证指数刚刚奔上3000点，有不少投资者谨慎看多，认为市场还有回调的风险。更是有传闻该基金的重要投资者对基金的回撤要求较严。或许正是在这样多方压力下，基金经理才苦苦等待回调，寻找合适的建仓时间，只是没想到3个月建仓期过了，上证综指早就洋洋洒洒奔上了4000点，该基金仓位仍然寥寥无几。 更有意思的是，虽然没能成功建仓，该基金却在成立3个月后发行分级基金份额，并且优先、劣后份额将于近期在二级市场内上市。

　　虽然“空仓期”很长，不过从近期“零星”的净值波动，发出的估值调整公告，以及A/B份额的净值变化来看，“大农业”应该已经开始步入正轨。

　　分级基金套利2.0空仓版：易方达军工分级

　　利用分级基金套利，显然并不是稀罕的事儿，并且实际来看，简单的分级基金套利风险仍然存在。不过，最近出现了分级基金套利2.0版：

　　产品背景：易方达军工分级，成立于2015年7月9日，并且该母基金与其旗下的分级基金易方达军工A(502004)与易方达军工B(502005)于7月15日在上交所上市。底层产品成立至今仅两周时间。

　　事件背景：近期，在军民融合，军事演习等各项利好中，军工板块率先从“灾后重建”中脱颖而出。7月9日至7月20日，中证军工指数上涨幅度近20%。各相关的军工分级基金也再次被推向风口浪尖。7月21日，中证军工指数下跌-0.29%，富国中证军工B场内份额上涨9.86%，申万菱信军工B场内份额上涨7.91%，而易方达军工B场内份额惨遭跌停。

　　为什么同样是军工B差别如此之大?

　　事件分析：我们注意到由于该基金成立时间短，因此仓位极低，在如此“空仓期”下，虽然军工板块近期涨势凶猛，易方达军工的净值却鲜有波动，7月20日，易方达军工的净值仍然为1.000，意味着该基金的A、B份额净值应该同样为1，但是在市场情绪的推动下，易方达军工B的场内交易份额净值在近几天却被不知情者迅速拉升：

　　2015年7月19日2015年7月20日2015年7月21日

　　军工A军工B军工A军工B军工A军工B

　　场外基金净值1.00120.99881.00160.99841.00180.9972

　　场内交易收盘价0.88201.31500.93601.44700.86001.3020

　　场内净值溢价率-11.90%31.66%-6.55%44.93%-14.15%30.57%

　　数据来源：好买基金(微博)研究中心

　　从上表可知，到7月20日收盘时，就算考虑军工A的折价情况，军工B的套利空间也高达40%左右。再加上易方达军工几乎空仓，所以不论21日市场行情如何，军工B的实际净值并不会有明显改变，因此即便在21日以跌停价卖出所有军工B，仍然收益可观。

　　尽管我们无法判断套利者全身而退发生在什么时候，但是21日军工表现略显疲软，套利资金直接以跌停价迅速出货锁定收益，的确合情合理。

　　“灾后重建”的速度似乎比想象要快，分级B逐渐又回到投资者的重仓股中，不过在每天疯狂上涨的背后，是不是每个人都注意到自己的分级基金到底是不是“真材实料”呢?你的基金在“空仓期”吗?