“三座大山”压制 券商股想说涨起来不容易

 “牛市买券商，坐地共分赃”，这句曾经被股民津津乐道的顺口溜，如今已经无人再提起了。如今，各路人马正在热议“吃饭行情”，不过，券商股却再次缺席。为什么出现这种情况?或许与“三座大山”不无关系。

中报业绩同比大幅下滑

目前，上市券商的6月报披露已经完毕，接下来要陆续公布的便是半年报。按照前6个月的单月数据，已经可以大体了解到上半年券商的成绩。由于2015年券商业绩爆发，在高基数的映照下，今年25家上市券商业绩全体大跌，无一幸免。

不论是大券商还是小券商，今年上半年的营业收入都遭遇了大幅下滑。其中下滑最明显的是东方证券和山西证券，营收较去年分别下滑了79%及72%。而太平洋、东北证券、西南证券、招商证券、国泰君安等，下滑幅度也均在60%以上。扣除新上市的第一创业，上市券商中仅有方正证券、国金证券、国海证券和东兴证券的营收下滑幅度在40%以内。

而净利润的情况也类似。在25家上市券商中，有20家券商净利同比下跌幅度超过50%，其中小型券商下跌更为明显，东方证券、东北证券、国元证券、太平洋和山西证券净利润下跌超过70%。

不过，业绩大幅下挫也在市场意料之内。记者注意到，中国银河证券研报表示，上半年券商净利润大幅下滑属预期之内，预计所覆盖的券商股净利润同比下降52%~61%，这是由于2015上半年的极高基数所致，预计券商股的盈利预告将不会导致股价急挫。

A股史上最严监管来临

近期券商们的坏消息一个接一个。除了业绩之外，2016年证券公司分类评级结果也惨不忍睹。95家参评券商58家评级下滑、30家评级持平、仅7家评级上升。按照95家C级以上公司中，58家券商降级来计算，降级面高达61.05%。其中，中信、海通、兴业、国信等由AA降为BBB。长江证券评级由AA降至BB。

值得一提的是，去年27家被评为AA级的证券公司，今年仅剩下了6家。其中，中信证券、华泰证券、海通证券、广发证券、国信证券、长江证券、兴业证券、国开证券、东兴证券更是直接滑出A类证券公司之列。

降级的原因多种多样，而较为严重的扣分项，就是因违法违规行为被中国证监会及其派出机构采取行政处罚措施、监管措施或者被司法机关刑事处罚。

比如去年9月11日，华泰证券、海通证券、广发证券、因涉嫌未按规定审查违规配资被证监会行政处罚。去年11月末，中信证券、海通证券、国信证券又因融资融券业务涉嫌违反相关规定而被证监会立案调查。此后，中信证券更是卷入更大纠纷，一度10多位高管被带走协助调查。而今年2月19日，兴业证券因在2015年7月融资融券强制平仓操作中出现差错，而收到证监会福建监管局行政监管措施决定书。

券商被降级的直接影响，就是证监会会按照分类监管原则，对不同类别证券公司规定不同的风险控制指标标准和风险资本准备计算比例，并在监管资源分配、现场检查和非现场检查频率等方面区别对待。这样，评级较低的券商不仅会面临更多的检查，更严格的审核，创新业务的“靠后站”，还要多交证券投资者保护基金，另外还可能影响银行间资金授信。

对后市的预期存在分歧

压在券商股身上的另一座“大山”，则是A股市场的活跃度。今年上半年，A股市场的成交额多数时候都保持在每天5000亿元上下，这一水平仅为去年成交最活跃时期的一半。而市场的反复震荡，也让投资者对券商股缺乏信心。

记者发现，各大券商研究机构在近期却对券商股“情有独钟”，比如招商证券研报表示，经过半年时间确认，券商上半年业绩虽然同比下滑，但是绝对数值并不低，年度业绩确定为历史第二好，并且较2007年大牛市和2014年前牛市时期业绩有明显增长，同时业务结构也曲线达到历史最均衡状态。

而国海证券和东北证券更是旗帜鲜明地呼吁“三季度加配券商板块”。国海证券称，证券行业在上半年逆境中保持较好盈利，而目前估值偏低，短周期业绩环比回暖有望继续拉升估值。目前机构配置比例不足1%，但已经开始看到机构有明显增配的痕迹。从行业长期发展看，券商业务代表了周期性和成长性均较强的资本市场业务，长期业绩增长潜质巨大。

东北证券则表示“券商或迎业绩拐点，最坏的时期正在过去，”接下来有三大催化剂：三季度开通深港通为大概率事件;券商去年高成本短融逐步到期，将降低资金成本;G20会议将于9月4日召开，有助于缓和市场博弈。

责任编辑：李坚